Investiční pravidlo, které fungovalo celé generace
Ve světě investic existuje jen několik strategií, které si udržely popularitu po několik desetiletí. Model 60/40 mezi ně patří.
Jeho princip byl jednoduchý. Akcie přinášely dlouhodobý růst, dluhopisy tlumily výkyvy a vytvářely stabilitu v obdobích nejistoty. Tato kombinace se stala základem mnoha investičních portfolií po celém světě a fungovala natolik spolehlivě, že ji řada odborníků považovala za samozřejmý základ dlouhodobého investování.
V posledních letech se však stále častěji ozývá otázka, zda stejné principy obstojí i v prostředí, které se od minulých desetiletí výrazně liší. Diskusi znovu otevřela mimo jiné i analýza zabývající se odolností portfolií v proměněném světě, která upozorňuje na změny v ekonomickém prostředí i samotné struktuře finančních trhů.
Když akcie i dluhopisy klesají zároveň
Jedním z nejdiskutovanějších období byl rok 2022.
Vysoká inflace přiměla centrální banky k prudkému zvyšování úrokových sazeb. Index S&P 500 během roku ztratil přibližně 18 %, zatímco americké státní dluhopisy podle Bloomberg US Treasury Index odepsaly více než 12 %. Obě hlavní složky tradičního portfolia oslabily zároveň, což bylo pro mnoho investorů neobvyklá situace.
Ukázalo se, že ani dluhopisy nejsou vůči ekonomickým změnám zcela odolné. Jejich vývoj ovlivňují stejné faktory jako akcie: inflace, úrokové sazby nebo očekávání budoucího hospodářského vývoje.
Svět investic dnes ovlivňují jiné síly
Posledních čtyřicet let přineslo postupný pokles inflace a úrokových sazeb. Toto prostředí vytvářelo příznivé podmínky pro tradiční kombinaci akcií a dluhopisů.
Dnešní ekonomika funguje jinak. Inflace, měnová politika centrálních bank, geopolitické napětí, zadlužení států, energetická bezpečnost nebo technologické změny dokážou ovlivnit celou řadu aktiv najednou.
Proto je dnes stále důležitější sledovat nejen složení portfolia, ale také prostředí, ve kterém funguje. Události posledních let ukázaly, že makroekonomické faktory ovlivňují výsledky portfolia často více než samotné rozdělení mezi jednotlivé třídy aktiv.
Trhy dnes vypadají jinak než dříve
Vedle makroekonomických změn se proměnila i samotná struktura akciových trhů. Na konci roku 2025 představovalo deset největších společností více než 40 % tržní kapitalizace indexu S&P 500. Vývoj celého trhu je tak výrazně více závislý na několika málo firmách než v minulých desetiletích.
Současně se rozšiřuje nabídka investičních nástrojů. Kromě akcií a státních dluhopisů dnes investoři využívají podnikové dluhopisy, private credit, infrastrukturní projekty, komodity nebo další alternativní investice. Správa majetku je proto dnes komplexnější než v době, kdy model 60/40 vznikal.
Co si z toho odnést
Debata o portfoliu 60/40 není o tom, zda je tato strategie správná nebo špatná.
Připomíná spíše to, že finanční svět se neustále vyvíjí. Strategie, které fungovaly v jednom ekonomickém prostředí, mohou v jiném reagovat odlišně. To ale automaticky neznamená, že přestaly dávat smysl.
Důležitější je rozumět souvislostem, které portfolio ovlivňují. Ty totiž rozhodují o tom, jak se bude majetek vyvíjet v různých fázích ekonomického cyklu.
V Melior Invest se na tyto souvislosti díváme u každého klienta zvlášť. Složení portfolia je jen část práce. Stejně důležité je průběžně ověřovat, zda zvolená strategie stále odpovídá prostředí i dlouhodobým cílům investora.
Chcete vědět, jak tyto změny ovlivňují vaše portfolio? Rádi si s vámi sedneme a projdeme to spolu.
