ÚVOD
Začátek dubna 2025 přinesl jeden z nejprudších poklesů na akciových trzích za poslední dekády. Během tří dnů (3., 4. a 7. dubna) ztratily americké indexy téměř 15 %. Z pohledu objemu obchodování a míry zapojení investorů šlo o jeden z nejintenzivnějších poklesů vůbec. Následné zotavení ale přišlo výjimečně rychle: během pouhých 17 obchodních dní se trhy vrátily téměř na předchozí úrovně. Pro srovnání: v roce 2020 po pandemickém propadu trvalo zotavení 107 dní, po roce 2008 více než 460 dní.
Otázkou zůstává: byl to jednorázový výkyv, nebo náznak hlubší proměny globálního ekonomického klimatu?
Tento text komentuje konkrétní období, tedy jaro 2025. Obecný pohled na to, jak se k poklesům postavit, najdete v článku Když trhy klesají: co s portfoliem dělat a co ne.
TRHY ROSTOU, ALE NEJISTOTA ZŮSTÁVÁ
Mezi 7. dubnem a 1. květnem:
- S&P 500 vzrostl o 17,1 %
- V rozšířeném obchodování přidal téměř 18 %
- Od 21. dubna, kdy se objevily spekulace o změnách ve vedení Fedu, trh posílil o 10,9 %
- Došlo postupně k osmi pozitivním seancím v řadě – naposledy v srpnu 2024
Přestože se jedná o historicky mimořádný růst, je důležité si uvědomit, že byl do značné míry poháněn očekáváním – nikoli zásadní změnou v ekonomických ukazatelích.
MAKROEKONOMICKÝ KONTEXT: SPOJENÉ STÁTY A EUROZÓNA V 1. ČTVRTLETÍ 2025
SPOJENÉ STÁTY: PRVNÍ POKLES HDP OD ROKU 2022
Podle předběžného odhadu amerického Úřadu pro ekonomickou analýzu (BEA) klesl hrubý domácí produkt (HDP) USA v 1. čtvrtletí 2025 o 0,3 %. Jedná se o první pokles od začátku roku 2022. Hlavním důvodem je rekordní růst dovozu, který vedl k nejhoršímu výsledku čistého exportu v celé historii měření – tedy k -4,83 %
- Spotřeba domácností rostla pouze o 1,21 % oproti průměru 2,1 % v roce 2024.
- Investice vzrostly velmi prudce (+3,6 %), zejména díky nárůstu zásob.
- Státní výdaje zaznamenaly negativní příspěvek (-0,25 %), zejména v důsledku poklesu obranných výdajů.
Zatímco v minulosti byly podobné poklesy rychle kompenzovány, současná kombinace geopolitického napětí a narušených dodavatelských řetězců může způsobit delší období zpomalení.
FUNDAMENTÁLNÍ RIZIKA PŘETRVÁVAJÍ
- Ekonomické signály z USA ukazují na oslabení domácí poptávky a zhoršení vnější rovnováhy
- Rozpočtová politika zvyšuje tlak na dluhopisové trhy
- Růst cen aktiv není podložen ziskovostí firem
ROPA JAKO NÁSTROJ GEOPOLITIKY
V červnu plánuje OPEC+ navýšit těžbu ropy o 411 000 barelů denně, což je třikrát více, než činil původně oznámený přírůstek. Podle agentury Bloomberg jde o reakci na nesoulad uvnitř aliance a snahu posílit vztahy s USA před plánovanou návštěvou amerického prezidenta. Tato změna může mít významný dopad na volatilitu trhů.
SHRNUTÍ A DOPORUČENÍ
Kromě tržních reakcí a politické rétoriky nyní vstupují do hry i tvrdá data. Spojené státy zažily první pokles HDP od roku 2022 a některé klíčové komponenty – jako je spotřeba domácností nebo čistý export – vykazují jasné známky zpomalení. Eurozóna naopak mírně překvapila, přesto zůstává nejistota nad strukturálním vývojem, zejména v Německu.
Pro investory to znamená několik klíčových závěrů:
- Tržní růst z dubna nelze brát jako záruku stabilního zotavení. Velká část růstu byla tažena očekáváním, nikoli fundamenty.
- Nastává doba přehodnocení alokace aktiv. Regionální diverzifikace a přechod k defenzivnějším sektorům může zvýšit odolnost portfolia.
- Nejde o časování trhů, ale o správně nastavenou strategii. Dlouhodobý horizont, kvalitní aktiva a disciplinovaný přístup zůstávají základním pilířem investičního úspěchu.
Melior Invest proto i nadále doporučuje udržet klid a hledět na trhy optikou dlouhodobého růstu, nikoliv krátkodobých emocí.
ZÁVĚR
Trhy v dubnu ukázaly, jak rychle se mohou pohybovat – ale také jak rychle mohou očekávání převážit nad realitou. Dnešní doba přeje připraveným a dlouhodobě uvažujícím investorům. Ozvěte se nám, pokud zvažujete úpravu svého portfolia, rádi s vámi probereme veškeré detaily – osobně či online.
S námi na to nejste sami. Melior Invest – stabilita a důvěra.
